2014 - 2023，大型云计算公司的资本密集度基本都小于 10%（CAPEX 投资占收入的比例）。

2024 年开始急剧攀升，Morgan Stanley 预测 2026 年资本密集度将突破 20%。

#CAPEX 投资的竞争

J.P. Morgan 研究认为，美国云计算 Top 4 （Amazon、Google、Microsoft 和 Meta）2024 ~ 2026 这三年会大幅提升 CAPEX 投资。

对比 2015~2023 之前之间平均每年增长 100 亿美金，2024 ~ 2026 年每年的增加值高达数百亿美金。

算力资源在加速集中化 ？

Marvell 和 Dell'Oro 的研究显示，对比 2025 年 5,930 亿美元的数据中心 CAPEX 投资，预计三年后的 2028 年数字将提升到 1 万亿美元以上。

想起我们在 2020 年提出过一个思路 ——“云计算的第二梯队现象”。即，未来的云计算巨头越来越大是必然，那其他玩家就只剩下静静得在巨头旁边看着 ？

我们认为，对于有实力的服务商，比如大型电信运营商，把自己的客户资源、服务资源以及财务资源规划好，完全有机会成为有影响力的 “第二梯队” 云服务商。绝不应该在云服务还在高速发展期，就战略定位自己 “在旁边静静地看就好了” ……

下图貌

Marvell 研究认为，全球数据中心的 CAPEX 在 2025 财年可达 5,930 亿美元，其中 Top 4（Amazon、Microsoft、Google 和 Meta）占据了 3,270 亿美元。

数据中心的 CAPEX 投资占比，映射了算力资源的分布。

截止到 2024 年 上半年，Microsoft、Alphabet、Amazon 和 Meta 在 CAPEX 上投资达到了创纪录的 1,060 亿美元。

从体量看，Meta 的投资要显著少于另外三家。原因可能是 Meta 的算力主要还是自己用，而另外三家是公有云服务商。

全球云计算三巨头 Amazon、Alphabet 和 Microsoft 在 PPE (Property, Plant and Equipment 不动产，厂房和设备) 一直保持高强度的资本支出。

2019 年三家的投入还在 500 ~1,000 亿区间。2023 Amazon 超过了 2500 亿美元，Alphabet 和 Microsoft 也在靠近 1,500 亿美元。

大型互联网公司（Hyperscaler）很大程度主导了全球服务器市场，通过定制白牌硬件的方式，将这些算力应用其内部的超级数据中心。

以 2023Q4 为例，仅 Amazon 和 Meta（Facebook）两家都拿到 27% 的全球份额。

大型互联网公司（Hyperscaler），尤其是公有云服务商，在算力资源的投资和技术力量已经处于强势的地位。针对大型互联网公司和电信运营商的业务合作，哪些领域相对成熟呢？

根据 STL Partners 2022 年针对电信行业及电信运营商（Telco）的调研，网络边缘计算和 LTE/5G 专网是排名靠前的选项。

互联网业务应用运行在数据中心服务商的算力之上，互联网应用商通常会租用数据中心，或者购买第三方公有云服务商的算力。

但对于大型互联网公司（Hyperscaler）而言，其会投入极大的投资（CAPEX）自建数据中心，无论是给自己业务使用，还是以云服务（IaaS、PaaS）方式销售算力给其他应用商。

JLL 预测大型互联网公司的自建数据中心的规模在 2021-2026 保持 20% 的年复合增长率（CAGR）。

大型互联网公司（Hyperscaler）搞自研的交换机和路由器的历史有十多年了。比如，Google B4 网络的系列软件和硬件。

大型互联网公司自研数据通信设备的核心驱动力：(1) 可以开发一些高级特性，更适合公司自己的流量模型；(2) 降低对品牌设备商的采购成本。（一般而言，采用白牌厂的设备 + 自研的软件，部分关键部件自研或定制，可有效降低成本）。

一个观察就是，即便这些自研设备如何 “先进”，十几年过去了，还没有看到互联网公司能对外商业化成功过。

也许有声音认为，这不是互联网公司的主业。但这个说法站不住脚，大型互联网公司在各种行业试探深入是常态，各种新