Altimeter 以 2024H1 的数据估算了云计算行业与生成式 AI（Gen AI）不同技术层面的毛利润分配。

云计算 67% 毛利润来自应用层，28% 来自云基础设施层，只有 5% 来自半导体。

而生成式 AI 目前 88% 毛利润来自半导体。

业绩普遍认为，大模型会在搜索引擎领域发挥很大的作用。OpenAI 也发布了其新的搜索引擎服务 SearchGPT。

Altimeter 的研究认为，以每次搜索查询为例，传统查询每次的成本为 0.3 美分，而大模型搜索的查询成本为每次 3 - 30 美分。查询带来的商业变现角度，传统查询每次可带来 4.5 美分的收入（主要是广告），而大模型搜索带来的收入为每次 2.5~3.5 美分。

从这个角度看，大模型搜索似乎不是一个好生意。

普遍而言，移动网络的每 Mbit 流量传输是比固定宽带贵很多的。但，5G FWA 现在在一些地区（尤其是美国）增长很快，这有几方面原因：(1) 当地光纤宽带的覆盖能力有限，有大量地区缺少固定宽带基础设施，这为 5G 带来机会；(2) 5G 移动网络的容量存在空余；(3) 固定宽带 ARPU 高，为 5G FWA 创造了价格空间。

Analysys Mason 的一项研究显示（下图），如果某个网络的负载在 2021-2023 状态，5G 移动网络容量存在空闲，此刻用来发展 5G FWA 是很合算的，因为复用了移动业务的 CAPEX 和 Opex，可认为是零成本。

但如果是

讨论 5G 专网时，比较常用的逻辑是是从 IT 开支角度，能否降低成本或提升效率之类。

ABI Research 的一项研究换了一个思路，其从仓储服务提供方角度，估算了普通仓储和配套了 5G 专网的仓储的出租价格。

以美国的典型仓储为例，以五年为计算周期，普通仓储盈利为 79.33~84.21 百万美元（2021 年，2025年）；而具备 5G 专网配套能力的仓储盈利估计为 146.75 ~ 155.79 百万美元（2021 年，2025年）。

此逻辑上，5G 专网类似电网。有电网的仓储和无电网的仓储价格会有很大差距。

附图来自爱立信在北美的战略咨询品牌 In-Code Consulting，其勾勒了一个 5G 不同业务的利润构成。

六大重点业务板块分别为：① 移动宽带，② 云游戏，③ FWA（固定无线接入），④ 车联网，⑤ 普通 IoT，⑥ 企业网。

留意，此处是从利润角度，而不是收入角度。比如：5G 2B 企业网在收入的占比应远大于利润占比。