Mckinsey 认为电信运营商在企业市场的业务发展可归为四大类：(1) 网络连接；(2) ICT 信息化服务；(3) 5G 网络能力开放 API；(4) 垂直行业生态系统运营。

从 CAPEX intensity 资本密集度（CAPEX 占收入比例）看，网络连接类是最高的，EBITDA 利润率也是最高的，同时 ROIC （资本回报率）是最低的。

从 EV/EBITDA 企业价值倍数看，连接业务也是最低的。

智慧城市的建设将从 1~2 线城市逐步向外延伸发展，3~5 线城市是未来三年智慧城市建设的主战场。

附图一是 IDC 估算的中国智慧城市的投资额。2020 年 3~5 线的投资额为 1038 亿元，占整体投资额比例的 58.5%，远高于1线（含新1线城市）和2线城市。

ARK 预计卫星互联网连接业务的市场空间最终可达 1,320 亿美元，这包括六大类客户类型。

(1) 手机终端的直连卫星：80 亿用户（ARK 认为所有电信运营商最终都会适配该功能）；

(2) 没有宽带条件的住宅：6 亿户；

(3) 旅行汽车或房车：1100 万户；

(4) 游艇：850 万艘；

(5) 商业航班：2.5 万架飞机；

(6) 远洋船舶、军舰和大型游轮：10 万艘。