附图是 UBS 整理及估算中国三大运营商 CAPEX 情况。

2020起始的三年，中国运营商 CAPEX 将上升 28%（对比之前），主要是因为 5G 建设。

UBS 认为按单一年份计算，5G 的年投资额不会超过 4G 在 2015 年的峰值，但5G 总的 CAPEX 会是 4G 的 1.3x 倍。因为对比 4G 约六年的建设周期，5G 会保持近十年的建设周期。

从 ICT 信息基础设施的 CAPEX 投资角度，电信运营商、企业和超大规模互联网公司（Hyperscaler）是代表性的三类企业。’

2016 年，整体 CAPEX 中有 58% 来自运营商，29% 来自企业，13% 来自大型互联网公司。

2022 年，电信运营商的比例降低到 42%，大型互联网公司的比例提升到了 29%。

Sherwood 汇总了 Amazon、Alphabet、Microsoft 和 Meta 2020 年至今的每个季度的 CAPEX 投资额度。

2025Q2 达到了创纪录的高度。算力资源的格局优势愈加明显。