Goldman Sachs 认为北美四强（Microsoft、Alphabet、AWS、Meta）在 CAPEX 上的投资会继续加大筹码。

对比四家公司在 2023 年的 1,190 亿美元 CAPEX 投资，预计 2024 年和 2025 年分别可达到 1,890 亿美元和 2,130 亿美元。

北美四强的优势在持续放大。

J.P.Morgan 研究显示，2024 年 1 月份，OpenAI 有 15 万家企业客户。2025 年 6 月企业客户达到了 300 万家。

一年半时间，企业客户的数量提升了 20x 倍。

2020 年起主要经济体国家均已进入 5G 时代，未来五年是 5G 的爬坡期，也是用户批量从 4G 切换到 5G 的时期。

需要留意的是，一般来说前几年升级换代的用户，相对 “更年轻”、“更喜欢新技术”、或者 “消费力更好”。

GSMA 预测到 2025 年，世界平均的 5G 用户渗透率为 21%，而韩国、美国、日本会超过 50%。

中国为 47%，即 8.22 亿 5亿用户。对比 4G LTE 时代产生的抖音、快手，5G 时代的创新空间值得期待。