2012 年之前，全球海底光缆的用户玩家中，来自 Microsoft, Alphabet (Google), Meta (Facebook) 、Amazon 的份额小于 10%，目前这个份额已经提升到了 66%。

与此同时，这些互联网巨头也在直接投资建设自己控制的海底光缆。

存在一种可能性：过去的通信网络由全球 300+ 家电信运营商主导，逐渐演变成少数几家超级互联网公司主导，而运营商逐渐成为 “最后一公里的接入网服务商” 。

这些变化是 “云计算承载一切” 的体现。围绕网络和计算（所谓算力）的资源调度到底谁说了算的问题，互联网云服务商和大型运营商未来会持续展开竞合。

“算力网络” 概念的兴起，也和这些变化紧密相关。

去年，我在阅读哈佛商学院 Felix Oberholzer-Gee 教授的研究时，其提及了一个观点：同一行业不同公司的差距，远大于不同行业间的差距。

Felix 教授是通过研究 2009 - 2018 年美国不同行业上市企业投资回报率，得出的这个结论。

附件是 Counterpoint 最新的数据，智能手机行业可能也能验证 Felix 教授的上述观点。

在 2022 年全年，Apple 用 18% 的手机出货量，获得了 48% 的收入份额，赚取了全行业 85% 的利润。

有些夸张的利润数字绝非简单的是因为 Apple iPhone 定位高端。给大家提供一个线索，可留意 Apple 在过去十几年采购了多少台机密的 CNC 数控机床。以及这些机床在与和富士康合作关系的作用。

仅制造环节，Apple...

Mckinsey 认为电信运营商在企业市场的业务发展可归为四大类：(1) 网络连接；(2) ICT 信息化服务；(3) 5G 网络能力开放 API；(4) 垂直行业生态系统运营。

从 CAPEX intensity 资本密集度（CAPEX 占收入比例）看，网络连接类是最高的，EBITDA 利润率也是最高的，同时 ROIC （资本回报率）是最低的。

从 EV/EBITDA 企业价值倍数看，连接业务也是最低的。