TSR（Total Shareholder Return，总股东回报率）是一种用于衡量投资者从持有股票中获得的总体回报的指标，它综合考虑了股票价格的变化以及所获得的股息等收益。
BCG 对比了电信运营商和 S&P 1200 在2020- 2025 五年的 TSR 对比。很清晰的反映了电信行业的经典特征：在经济下行期的表现相对更稳健。
此处应留意，所谓美股大盘表现，很大的增量来自 Magnificent Seven (Apple \ Nvidia 等）七巨头。
Google Pixel 长期被认为是一种面向发烧友用户的 “示范性手机”，用来给 Android 打样之类。
根据 Canalys 的研究，Google 2023Q1 在北美的出货量同比增加了 20%，时长份额达到了 4%，位居北美第四名。
Counterpoint 的研究则显示，Google 2023Q1 全球销量中，日本市场的贡献从 10% 占比提升到了 34%。日本三大运营商（DoCoMo、KDDI 和 Softbank）发挥了重要的渠道作用。
BCG 归纳了 2020 - 2024 TSR 总股东回报数据，附图是全球运营商 Top 20 排名。
印度的两家运营商 Tata Communication 和 Bharti Airtel 位居增幅前两位。中国有两家运营商位居 Top 20，分别是中国电信和中国移动。
BCG 分析了标普 1200 强企业近三年的 TSR（Total Shareholder Returns，投资总回报）。如果把均值作为 1.0，则：
(1) 28% 的企业（Digital Incumbents）已经成功将其传统业务完成了数字化转型升级，其 TSR 获得 1.6 倍。
(2) 66% 的企业（Legacy Incumbents）传统业务还未实现其数字化转型目标，其 TSR 为 0.6 倍。
(3) 只有不到 1% 的互联网科技企业（Hyperscalers）获得了 2.9x 倍 TSR。
简单总结就是，不搞数字化肯定不行，数字化了业绩会有效果，但最大回报还是大型互联网公司拿走了。
